当前位置：甘肃生活都市网 >> 财经 >> 中信建投:建议投资者逐步适度减少配置 2021年不建议持股

中信建投:建议投资者逐步适度减少配置 2021年不建议持股

中国证券认为，前期估值高的行业还是比较脆弱的，建议投资者逐步适度减少配置。2021年节假日不建议持股。春节过后，等市场明朗后，再趁机增持。

1月25日至29日，主要市场指数集体下跌，市场情绪低迷。上证综指下跌3.43%，深成指下跌5.16%，创业板指数下跌6.83%。新能源汽车、军工、光伏等前一时期增幅最大的行业，大幅下滑。类似a股，香港市场也经历了大幅下跌。我们在1月第四周的《港股：馅饼还是陷阱？》和《货币政策转向，风险防范为上》周报中指出了风险，但货币政策变化导致的波动程度明显超出市场预期。

在本周的路演交易中，我们的客户关注了以下问题：一、央行在收紧流动性后可能会采取哪些措施？二、货币政策改变后，a股和港股的投资策略会如何演变？第三，短期来看，春运躁动的行情是否已经结束，假期还应该持股吗？在这篇每周报道中，我们重点回答这三个问题。

1.12021年流动性调节

1.1.1中央银行运营分析

在《风物长宜》年度战略报告中，我们认为随着经济复苏，货币政策将会正常化。但央行明确表示，货币政策将支持实体经济，不会急转弯。金融体系有些不同。我们对此的理解如下：

从孙国峰1月13日的《健全现代货币政策框架》指出，央行的首要目标是保持币值稳定，M2的社会融资规模和广义货币的增长率与全年经济增长相匹配，而不是短期内的任何时候匹配。马军在1月26日的文章中直接指出，楼市、股市存在泡沫，与货币政策有关。易纲总裁还指出，将继续支持实体经济，防范金融市场风险。因此，我们相信在2021年，当经济数据确认物价,水平,显著,上涨、,房价上涨,、债券和股市存在泡沫的时候，http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/

央行,将,收紧,流动性。,2021,年2020年5月，央行以增量方式加息，这有助于支持实体经济获得信贷资源。2021年，风险防范将再次被放在重要位置，保价降量的方式将是央行的主要操作模式。从OMO操作观察央行的态度7天更重要。

所以这里先回答第一个问题：与,2020年,的央行的操作方式将发生,改变。,本次央行货币政策,调整,之后，，在2021年，将继续调整，。，http://www . Sina.com/，央行货币政策的调整也是在12月中国宏观经济数据表现优异的情况下进行的，比我们预计的2021年第一季度调整要早。但是这种调整是在经济数据明确经济复苏态势良好之后。

1.1.2风险防范范围

中国银行业监督管理委员会和中国证券监督管理委员会工作会议于1月26日举行。中国银监会将风险防范放在重要位置。银监会2021年的主要任务是：一是以养老、健康、责任、巨灾等中长期贷款和保险支撑实体经济；第二，风险防范。这里的主要工作是保持宏观杠杆率稳定，管理房地产贷款集中度和不良资产及风险机构处置，规范理财业务和互联网金融活动，提高金融机构内部控制水平。因此，我们观察到，海航集团创始人

多的风险。

证监会系统工作会议在1月28日召开，证监会的主要工作是深化资本市场改革和开放，做好制度建设，不干预市场运行，零容忍违法犯罪行为。推动金融与科技的结合等。

从官方的表述来看，我们认为处置风险的主要范围是在债券市场、房地产市场和信贷市场，股票市场需要密切关注金融风险。那么，风险向股票市场传导过程就是2021年需要密切关注的内容。

1.2短期货币政策展望

1月29日在GC001、ShiborO/N利率突破上限后，央行公开市场操作净投放980亿，相对于26-28日的净回收是不足的，在金融市场市场上流动性仍然较为紧张。我们认为短期央行仍然会维持现有利率走廊不变。从操作手法上来看，我们预期央行在2月第一周采用等量续作的方式维持当前的紧平衡，采用7天和14天逆回购支持春节期间流动性的需求。

在这种情况下，从短期市场来看，A股市场和港股市场进入波动，我们建议投资者控制仓位，注意风险。前期高估值的行业仍然具有相当的脆弱性，我们建议投资者逐步适度降低配置。2021年不建议持股过节。在春节之后，等行情进入明了状态再择机增持。

1.3投资策略：平衡持仓攻守兼备，制造升级主线不变

我们在年度策略报告《风物长宜》中明确提出2021年经济环境和市场环境类似于2004年和2010年，一季度的春季行情是全年最好的阶段。由于宏观经济波动程度显著低于2004年和2010年，因此全年市场下跌的幅度和程度将显著降低。从当前情况来看，我们认为第一次窄幅波动已经开始，市场进入“退二进一”的波动模式。因此，我们在2019年2月15日之后进行第一次择时：建议投资者将全面仓位下降为中性仓位，在风险和收益之间保持平衡。

从行业比较的层面来看，我们仍然建议投资者沿着经济转型升级的方向配置行业，维持《淡化指数，强化制造》的判断：

第一，2021年制造业和制造业相关的上游行业将存在较为显著的机会。根据我们宏观组的预测，2021年制造业投资增速从当前-2.2%提升到8%-10%之间。从2020年业绩预告来看，制造业业绩改善最为显著。我们建议投资者坚持。

第二，随着制造业的回升，新材料新能源等新周期行业具备长鞭效应。经济转型升级促进高端装备投资，稀土、稀有金属、新材料将具备长鞭效应带来的机会。我们建议投资者配置。规避煤炭钢铁等传统周期行业。

第三，消费行业景气持续，但高估值将降低超额收益。经济复苏消费持续回升的方向不变。但高估值将使得消费行业股超额收益降低。我们建议投资者选择回调之后重新介入。