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神话还是一个笑话？一辆车没送来 恒大就成了中国第二大汽车公司
即使没见过车，首创依然相信雄心勃勃的恒大车已经上线了。然而，今天的恒大是否处于巅峰，取决于投资者是否真的相信首富的新故事。
冰川智库投稿|滚雪
2020年12月初，许家印视察恒大汽车全球研究院(图片/恒大集团官网)
过去许家印强攻天下扶持贾跃亭的时候，大多数人都以为首富有时候会失足。但现在，只能困在大洋彼岸梦想造一辆车的会计贾，离我们还有一步之遥。
1月25日恒大汽车股价
在披露引入260亿港元的战争投资后，恒大集团旗下由恒大健康更名的恒大汽车近日蓄势待发。1月25日，恒大汽车一度大涨逾65%，最终收于每股45.35港元，成交8053万股，总市值约3998亿港元。与前一交易日相比，恒大汽车市值飙升逾1300亿港元。
单从市值来看，恒大汽车现在的市值是中国恒大的1.8倍。恒大汽车最新市值已经超过a股和h股地产界任何一家上市公司。而且，从市值来看，恒大的市值已经超过了中国第二大上市汽车公司长城，甚至比第三大SAIC还跌了1000亿元。
2019年11月，恒大发布了其汽车恒驰的logo。据官方预测，这个全新的汽车品牌可以在2021年量产。这意味着已经发生了一个略显尴尬的事实：到目前为止还没有交付任何汽车的恒大，已经成为中国第二大汽车公司。
新能源风口
风口之上，众所周知的判断猪能飞33，354雷军被认为是这些年来描述泡沫最好的总结。
许多人认为，就像华为、小米和OV最终在智能手机市场上与苹果分享一份份额一样，新能源汽车是中国汽车行业在各个角落赶超的机会，当特斯拉走向苹果封神之路时，谁将成为小米和华为在汽车领域的老大，将成为新能源汽车行业最大的想象空间。
风确实来了。根据国际能源署(IEA)发布的《全球电动汽车展望》，预计2020年全球将有近1000万辆电动汽车，2019年全球约有730万个充电桩。
此外，根据国际能源署和中国汽车协会的预测，未来几年新能源汽车市场将保持非常高的增长率。
这对行业来说是一个机遇。
2020年12月，恒大汽车正式发布恒驰1路跑官方视频(图片/恒大集团官网)
当我们回顾中国市场时，就市值而言，全球汽车排名前10的企业中有3家中国公司(比亚迪第4，威来第5，肖鹏汽车第10)，而在前20名中，8家中国汽车制造商占40%，超过了美德日阵营。这就是中国新能源汽车公司对市场寄予厚望的原因。
然而，与白手起家的威来或小鹏相比，来自跨境房地产开发商的恒大汽车就更不同了。
这么多年来，除了主营房地产业务的利润表，恒大进入的所有热点领域终于消失在人们的视野中。这一次，从上半年披露的财务报告来看，仍然处于亏损状态：
报告显示，恒大2020年上半年营收45.1亿元，同比增长70%；毛利12.6亿元，同比增长107%；期间亏损24.6亿元，同比增长24.2%，其中汽车净利润12.7亿元。
2019年初，恒大
健康的财报还记载着投资贾跃亭FF失利的17亿元亏损。估值与故事
利润不仅仅是恒大汽车面对的窘境。
即便是中国的新能源车市场仍然处于高速增长阶段，即便各级政府仍然在为新能源汽车的发铺路、补贴不断，但目前新能源车企依然不见盈利者。
即使是被巴菲特青睐的中国市值第一车企比亚迪，新能源业务并不是现金奶牛，相反则是依然需要巨量投入的无底之洞。
▲恒大汽车生产基地车身车间（图/恒大集团官网）
在这种情况下，本身资产负债表就不算好看的恒大，到底能撑多久，决定权某种程度上来说不在所谓的“工业4.0”车间，而在港交所中。
关于恒大造车的计划，早在2018年就已启动。恒大集团于2018年6月宣布进入汽车业，最初的规划是2-3年内年产规模达100万辆，10-15年内年产规模要超过500万辆。
不过从目前来看，距离2018年已经将近2年时间，恒大能否在一年时间内实现从0到100万的大跨越，考验的不仅仅是生产线的能力，更是市场的信心。
我们当然不能轻视故事和愿景为公司带来的赋能，这是互联网公司的通用套路。正如“估值教父”阿斯沃斯·达摩达兰所说，正是故事的力量推升了企业价值，增加了数字的内涵，说服了那些谨小慎微的投资者去承担风险。
不过相比达摩达兰所在的美国，中国资本市场的公司高管们或许财技一般，但讲故事的能力却丝毫不逊色于华尔街。回看A股市场诸多“概念股”，多半都是蹭上热点的故事，试图改变自己的估值。
去年11月，有媒体一篇《恒大造车的荒诞故事》揭开了恒大造车运动背后“大干快上”的离奇；但市场看来并不相信眼泪。毕竟来自传统产业和互联网资本共同汇聚的260亿港币定增，无疑是在用钱铺开一条快速入局的大道。
当然，如今看，尽管一辆车都没有见到，资本依然相信雄心勃勃的恒大造车已然是箭在弦上。但究竟今天的恒大是价值洼地还是巅峰时刻，就看投资人是否真的相信首富的新故事了。
